La semana pasada, Moody’s rebajó la calificación crediticia de los Estados Unidos debido a preocupaciones sobre su pila de deuda de $ 36 billones. La medida envió ondas a través de los mercados financieros y podría complicar los esfuerzos del presidente Donald Trump para reducir los impuestos.
La agencia de calificación de Moody’s eliminó el puntaje de crédito del gobierno de EE. UU. En una muesca del AAA Pristine a AA1. Citó crecientes costos de deuda e intereses “que son significativamente más altos que los soberanos de calificación similar”.
El corte de la semana pasada siguió a una rebaja al calificar al rival Fitch, que redujo el puntaje de crédito de EE. UU. En una muesca en 2023. Fitch fue la segunda agencia de calificación importante en despojar a los EE. UU. De su calificación AAA después de que Standard & Poor’s lo hiciera en 2011.
Los inversores utilizan calificaciones crediticias para evaluar el perfil de riesgo de las empresas y los gobiernos. Cuanto más baja sea la calificación de un prestatario, mayores serán los costos de financiación.
¿Qué razones dieron Moody’s para la rebaja?
“Las administraciones y el Congreso sucesivos de los Estados Unidos no han acordado las medidas para revertir la tendencia de grandes déficits fiscales anuales y crecientes costos de intereses”, dijo Moody’s en un comunicado de prensa la semana pasada.
“Durante más de una década, la deuda federal de los Estados Unidos ha aumentado bruscamente debido a los continuos déficits fiscales. Durante ese tiempo, el gasto federal ha aumentado mientras que los recortes de impuestos han reducido los ingresos del gobierno”, dijo.
La rebaja marcó la primera vez que Moody’s redujo el puntaje de crédito de Washington desde 1949, el año en que comenzó a calificar la deuda del gobierno de los Estados Unidos.
Desde su regreso a la Casa Blanca en enero, Trump dijo que equilibraría el presupuesto, mientras que el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha dicho repetidamente que la administración tiene como objetivo reducir sus costos de préstamo.
Pero los intentos de Trump de reducir el gasto a través del Departamento de Eficiencia del Gobierno de Elon Musk han quedado muy por debajo de sus objetivos iniciales. Tal como están las cosas, la deuda de Washington está creciendo en aproximadamente $ 1 billón cada tres meses.
Mientras tanto, aún no está claro si los intentos de aumentar los ingresos a través de los aranceles, lo que provocó preocupaciones sobre una guerra comercial y la desaceleración global, funcionarán. La mayoría de los economistas piensan que no lo harán.
Durante décadas, los bonos del gobierno de los Estados Unidos han servido como el punto de referencia global “libre de riesgos” para otros activos financieros. Sin embargo, cada vez más se cuestiona eso.
¿Qué tan grave es el problema de la deuda de los Estados Unidos?
Según el Departamento de Datos del Tesoro de EE. UU., Se utilizaron un enorme 16 por ciento (o $ 684 mil millones) de ingresos fiscales para cubrir los pagos de intereses de la deuda este año. En Alemania, en comparación, esa cifra está más cerca del 4 por ciento.
Mirando hacia el futuro, Moody’s dijo que esperaba que el déficit federal de EE. UU. Se ampliara al 9 por ciento del producto interno bruto (PIB) para 2035, frente al 6.4 por ciento en 2024, “impulsado principalmente por mayores pagos de intereses sobre la deuda … y relativamente bajo [taxes]”.
Anticipó que la carga de la deuda federal aumentará al 134 por ciento del PIB para 2035, en comparación con el 98 por ciento en 2024. Para el contexto, la relación deuda / PIB alcanzó un récord de 133 por ciento en 2020 durante la pandemia Covid-19.
Aún así, Moody’s sostuvo que Estados Unidos “conserva fortalezas de crédito excepcionales, como el tamaño, la resiliencia y el dinamismo y el papel continuo del dólar estadounidense como la moneda de la Reserva Global”.
¿Cómo ha respondido la administración Trump?
En un comunicado, el portavoz de la Casa Blanca, Kush Desai, dijo: “Si Moody’s tuviera credibilidad, no se habrían quedado en silencio como el desastre fiscal de los últimos cuatro años [under President Joe Biden’s leadership] desplegado.”
La Casa Blanca caracterizó la rebaja de Moody como motivada políticamente. El director de comunicaciones de la Casa Blanca, Steven Cheung, dijo que el economista jefe de Moody, Mark Zandi, fue un crítico de Trump.
¿Cuál es el telón de fondo?
Trump está presionando a los legisladores en el Congreso, que está controlado por su Partido Republicano, para aprobar un proyecto de ley que extiende los recortes de impuestos introducidos en 2017. Esos recortes, que fueron su logro de primer término firma, impuestos corporativos e individuales cortados.
La reciente rebaja de Moody se produjo como un proyecto de ley para prolongar esos recortes de impuestos no logró eliminar un obstáculo procesal el viernes ya que algunos republicanos en la Cámara de Representantes exigieron recortes de gastos más profundos y luego bloquearon la medida.
Luego, el domingo por la tarde, los Holdouts dejaron su oposición y le permitieron pasar por el comité. La propuesta de impuestos ahora está un paso más cerca de una votación de la cámara completa.
Moody’s dijo que las propuestas fiscales en consideración eran inconsistentes con una reducción sostenida en el déficit y las conversaciones continuas de reducción de impuestos aumentarían la carga de la deuda al 134 por ciento del PIB en la próxima década.
“La rebaja de Moody de la calificación crediticia de los Estados Unidos debería ser una llamada de atención a Trump y los republicanos del Congreso para poner fin a su búsqueda imprudente de su sorteo fiscal que elimina el déficit”, dijo el viernes el líder demócrata del Senado Chuck Schumer.
“Lamentablemente, no estoy conteniendo la respiración”.
¿Cuáles fueron los efectos de la rebaja?
La rebaja de Moody avivó los temores de un amplio inversor que reevaluó la deuda soberana estadounidense. A medida que la demanda de activos cae, también lo hace su precio. Rendimientos (el inversor regresa de prestar dinero al gobierno) y luego se mueven en la dirección opuesta.
El lunes, los rendimientos de referencia a 10 años, que influyen en las tasas hipotecarias y los costos de endeudamiento para las empresas y los consumidores, aumentaron a más del 4.5 por ciento. Han bajado un poco desde entonces. Los bonos más de 30 años también vieron un salto en los rendimientos.
Si bien el anuncio de Moody envió a los nervios a través de los mercados de valores de EE. UU. El lunes, se han recuperado en gran medida en los últimos dos días. Mientras tanto, el oro se recuperó casi un 1 por ciento a $ 3,220 por onza, pero luego tendió la tendencia el martes y el miércoles.
En otros lugares, el valor del dólar estadounidense recurrió a una canasta de monedas. La libra británica, por ejemplo, subió a su nivel más alto contra el Back Green desde principios de mayo, a $ 1.35.
¿Por qué importa?
Las calificaciones crediticias más bajas generalmente conducen a mayores rendimientos de bonos, lo que aumentará las tasas de interés en todo, desde hipotecas hasta préstamos para automóviles y deudas de tarjetas de crédito porque los bancos comerciales utilizan los rendimientos de los bonos del gobierno como base para establecer sus propias tasas de interés.
Esto es crucial para los estadounidenses, que se encuentran entre las personas más endeudadas del mundo. En 2023, la deuda de los hogares de EE. UU. En relación con el PIB registró el 73 por ciento, según el Fondo Monetario Internacional. Suiza, Australia y Canadá tienen relaciones de deuda a PIB para el hogar superiores al 100 por ciento.
Si el gobierno de los Estados Unidos continúa gastando más en el aumento de los pagos de la deuda, tendrá menos para gastos públicos en cosas como la seguridad social, la atención médica y la defensa, a medida que se vuelve más costoso para el gobierno sostenerse.
Washington podría aumentar los impuestos para generar más ingresos para pagar su deuda. Pero Trump parece estar dirigido en la dirección opuesta, reduciendo tanto los impuestos como el gasto público.
Las advertencias soberanas de crédito, incluida la semana pasada, se apaguan a la confianza de los inversores. Perder el estado de AAA de las tres principales agencias de calificación es un golpe simbólico ante el prestigio estadounidense.
