La Reserva Federal se establece para reducir las tasas de interés, pero aún así Trump no estará feliz | Reserva federal

Las acciones se dispararon el viernes después de la señal más fuerte de que la Reserva Federal de EE. UU. Se está preparando para comenzar a reducir las tasas de interés nuevamente este otoño. Pero, ¿cuánto tiempo puede durar esta celebración?

Mientras Wall Street aplaudió el mayor titular del discurso de la silla de la Fed, Jerome Powell, en el Simposio anual de Jackson Hole en Wyoming, Powell también entregó una verificación de la realidad sobre dónde las tasas de interés podrían establecerse a largo plazo.

“No podemos decir con certeza dónde se resolverán las tasas a través de la carrera más larga, pero su nivel neutral ahora puede ser más alto que durante las 2010”, dijo Powell.

En otras palabras: incluso si la Fed comienza a reducir las tasas de interés nuevamente este año, es posible que no vuelvan a recurrir a sus niveles pre-pandémicos. Es una señal, a pesar del optimismo a corto plazo en los recortes de tasas potenciales, que la perspectiva a largo plazo de la Fed es más inestable.

“Los mercados podrían estar por delante de sus esquís sobre cuán agresiva será la Fed para reducir las tasas de interés, porque la tasa neutral podría ser más alta de lo que algunos creen”, dijo Ryan Sweet, economista de Oxford Economics.

Las tasas más altas significan que tomar prestado dinero para préstamos, como hipotecas, será más caro. La tasa hipotecaria fija promedio de 30 años fue de poco menos del 3% en 2021, cuando las tasas de interés eran casi cero.

Ahora la tasa hipotecaria promedio está más cerca del 6.7%. Junto con los precios de las viviendas a máximos casi récord, las hipotecas elevadas significan que muchos estadounidenses continuarán luchando por comprar una casa.

Aunque Trump ha estado presionando a la Fed durante meses para disminuir las tasas al 1%, alegando que Powell está “perjudicando a la industria de la vivienda muy mal”, parece poco probable que las tasas vuelvan a tal nivel en el corto plazo.

La Fed está tratando de lograr un equilibrio de Ricitos de Oro. Las tasas que son desempleo de riesgo demasiado alto, mientras que las tasas demasiado bajas podrían significar una inflación más alta. Los formuladores de políticas están buscando un nivel “neutral”, donde todo está bien.

Muchos economistas creían que el banco central estaba cerca de lograr este saldo antes de que Trump comenzara su segundo mandato. En el verano de 2022, a medida que la inflación escalaba sus niveles más altos en una generación, la Fed comenzó a aumentar las tasas, a riesgo de perjudicar el mercado laboral, en un intento por reducir la inflación al 2%.

Las tasas aumentaron a aproximadamente un 5,3% en menos de dos años, pero el mercado laboral se mantuvo fuerte. El desempleo todavía era históricamente bajo, incluso cuando cayó la inflación. Aunque algunos economistas temían que el aumento rápidamente de las tasas arrojaría la economía de los Estados Unidos a una recesión, en cambio, la Fed parecía lograr lo que se conoce como un “aterrizaje suave”.

Pero las cosas fueron arrojadas a una cola cuando Trump regresó al cargo, armado con las promesas de la campaña de promulgar una guerra comercial completa contra los socios comerciales clave de los Estados Unidos.

El presidente ha argumentado durante mucho tiempo que los aranceles aumentarían la fabricación estadounidense y prepararían el escenario para mejores acuerdos comerciales. “Los aranceles no causan inflación. Causan éxito”, declaró Trump en enero, reconociendo que podría haber “algunas interrupciones temporales a corto plazo”.

Pero hasta ahora, el éxito ha sido limitado. Los economistas dudan de que las políticas generen un renacimiento manufacturero, y la guerra comercial de Trump ha inspirado nuevas alianzas comerciales que excluyen a los Estados Unidos.

Mientras tanto, los consumidores estadounidenses están comenzando a ver precios más altos debido a las tarifas de Trump.

En Jackson Hole el viernes, Powell dijo que los aranceles habían comenzado a elevar algunos precios. En junio y julio, la inflación fue del 2.7%, un aumento de 0.4 puntos porcentuales desde abril, cuando Trump anunció por primera vez la mayor parte de sus aranceles.

Esto sigue siendo solo un aumento modesto en el crecimiento de los precios, pero la mayor parte de las tarifas más altas de la Casa Blanca solo entró en vigencia a principios de agosto. Los formuladores de políticas de la Fed están esperando para ver si la estrategia comercial agresiva de Trump causará un cambio único en los niveles de precios, o si los efectos continuarán.

El mercado laboral una vez fuerte se ha vuelto lento. Aunque hay menos aperturas de trabajo, también hay menos personas que buscan trabajo. Powell lo llamó “un tipo de equilibrio curioso” donde “tanto la oferta como la demanda de trabajadores” se han desacelerado. Señaló que el equilibrio era inestable y que eventualmente podía avanzar, lo que provocó más despidos y un aumento en el desempleo.

Esta inestabilidad en el mercado laboral ha hecho que los funcionarios de la Fed sean más abiertos a un recorte de tarifas. Powell señaló un flojo en el gasto del consumidor y el producto interno bruto más débil (PIB), lo que sugiere una desaceleración general en la actividad económica.

Aunque preparó el escenario para un recorte de tarifas tan pronto como el próximo mes, el discurso de Powell estaba lejos de ser optimista.

“En este entorno, distinguir los desarrollos cíclicos de las tendencias o los desarrollos estructurales es difícil”, dijo. “La política monetaria puede funcionar para estabilizar las fluctuaciones cíclicas, pero puede hacer poco para alterar los cambios estructurales”.

De Powell, quien es típicamente diplomático y reservado en sus declaraciones públicas, esto parecía ser una advertencia cuidadosa: cuando las políticas ejecutivas desestabilizan la economía, la Fed solo puede hacer mucho para limitar el daño.