Hace trece años, Forerunner Ventures comenzó a ayudar a marcar una nueva era de nuevas empresas de consumidores, incluidos Warby Parker, Bonobos y Glossier. Ninguno ha pasado por un proceso de OPI tradicional. Warby Parker fue hecho público a través de un vehículo de adquisición de propósito especial. Bonobos fue adquirido por Walmart. Glossier todavía es privado, junto con muchas otras marcas de diseño en la cartera de Forerunner.
Eso no es un fracaso, según el fundador de Forerunner, Kirsten Green. En el paisaje actual, casi todas las alternativas a la salida a bolsa tradicional se han convertido en la nueva norma.
Considere que compañías como Fintech Chime y Smart Ring Outfit ōura, fundadas en 2012 y 2013, respectivamente, también fueron apuestas tempranas para Forerunner y han logrado valoraciones al norte de $ 5 mil millones, lo que demuestra su poder de permanencia en los mercados abarrotados. Pero aunque Chime se ha presentado confidencialmente para salir a bolsa, el CEO de ōura ha dicho que no hay planes inmediatos para una OPI.
En la noche de StrictlyVC de TechCrunch a fines de la semana pasada, Green dejó en claro que no le importa. Cuando se le preguntó específicamente si el CEO de ōura, Tom Hale, le dice repetidamente a los medios que la compañía no está preparando una OPI en el corto plazo a pesar de las fuertes ventas, llamó al atuendo una “compañía fenomenal fuera de las listas”, y agrega que “ni siquiera hemos llegado a la idea de nuestra mesa sobre la venta, porque estamos aquí por el crecimiento”.
En cambio, sugirió que los inversores se adaptaron hace mucho tiempo a un mundo con menos ofertas públicas convencionales, incluso pasando cada vez más al mercado secundario una vez secundario para gestionar la liquidez y la exposición.
“Estamos involucrados en el mercado secundario, comprando y vendiendo”, dijo Green sobre el equipo de Forerunner, caracterizando el cambio como práctico y estratégico. “Las empresas esperan tanto tiempo para hacer pública. El modelo de riesgo generalmente es de 10 años de ciclos de vida de fondos. Si ahora necesita ser una compañía de mil millones de dólares de dos dígitos [stage] una OPI exitosa o [become traded] En los mercados públicos, lleva tiempo llegar allí ”. El mercado secundario está “continuando impulsando la industria” y permitiendo que “las personas desbloqueen los rendimientos y la liquidez”.
Para los observadores de la industria desde hace mucho tiempo, es un cambio notable. En el pasado, las empresas podrían esperar un importante evento de liquidez en unos pocos años: una adquisición, un debut clásico del mercado de valores. Sin embargo, la creciente dependencia del mercado secundario no es solo una respuesta a los mercados públicos que recompensan la escala y favorecen a las empresas ya de alto rendimiento.
Otro beneficio importante, Green sugirió la semana pasada, es que el descubrimiento de precios es más eficiente cuando hay más participantes involucrados, incluso si finalmente significa un descuento para uno de sus acuerdos.
Green se dirigió, por ejemplo, Chime, el Neobank que se convirtió en un nombre familiar durante el auge de FinTech. Su valoración se ha en Zigzado en zigza en los últimos años, desde $ 25 mil millones en 2021, cuando cerró por última vez una ronda principal de fondos de un pequeño grupo de inversores de riesgo, hasta una valoración de $ 6 mil millones el año pasado en el mercado secundario, que generalmente presenta muchos más participantes. Más recientemente, según los informes, subió nuevamente a $ 11 mil millones.
“En términos de los precios”, dijo Green, “si lo piensas, la ronda que se hace, la Serie D, esa fue una negociación entre la compañía y un inversor. Con el mercado secundario, tienes más personas en la mezcla, ¿verdad? Y luego cuando tu [eventually] Vaya a los mercados públicos, tiene a todos ”estableciendo el precio de lo que perciben como el valor de una empresa.
Green puede permitirse el lujo de estar un poco menos invertido, por así decirlo, en esas valoraciones posteriores. Si bien siempre es bueno estar asociado con números llamativos, la estrategia de la empresa de entrar en la planta baja le da más margen de maniobra de lo que otras empresas de riesgo pueden disfrutar. “Tratamos de llegar temprano”, dijo Green, señalando el marco de la empresa de identificar cambios importantes en el comportamiento del consumidor y combinarlos con modelos comerciales emergentes.
Funcionó a principios de la década de 2010, cuando las marcas DTC como Bonobos y Glossier montaban la ola móvil-social para romper el éxito. Funcionó nuevamente con obras de suscripción primero como otra compañía Forerunner, The Farmer’s Dog, que vende comida gourmet para perros y, según los informes, es rentable y ve $ 1 mil millones en ingresos anuales. Y es lo que está apostando la empresa ahora, con un enfoque en la intersección de la invención y la cultura, como lo describe Green.
Las grandes empresas, señaló Green, necesitan tiempo para desarrollar y no todas las rutas de crecimiento se ven iguales. El capital de riesgo, una vez ansioso por las salidas, está aprendiendo a esperar y, cuando sea necesario, sea creativo.
(Puede escuchar nuestra conversación con Green de esta misma sentada aquí, a través del podcast StrictlyVC Download; se publican nuevos episodios cada martes por la mañana).
